【黃金專題】通脹依舊頑固 金價高位調整

決議重申降息 金價歷史新高

北京時間3月21日淩晨公佈美聯儲利率決議，決議維持美聯儲利率上限5.25%—5.50%不變，預期長期利率中樞有所上行維持在4.60%，意味著美聯儲未來利率政策將長時間停留在高位。經濟預測方面，美聯儲大幅上調今年GDP增速、微調失業率、上調通脹增速。利率決議顯示美國經濟仍然具備韌性。

利率決議看好美國經濟，且維持利率水準不變，金價不跌反漲，其原因就在於鮑威爾偏鴿派的言論。首先，鮑威爾重申美聯儲的利率已經見頂，確定在年內開啟降息是合適的，給了市場一顆“定心丸”；其次，在通脹方面，鮑威爾表示最近兩個月的通脹數據反彈，並未改變美聯儲對通脹持續下行的樂觀態度，暗示美聯儲開啟降息週期將是大概率事件；最後，鮑威爾承認美國就業增長強勁，失業率維持低位，但就業強勁不足以影響美聯儲降息的決定，疊加鮑威爾表示，將逐步放緩縮表的步伐。

特別是在此前美國通脹反彈，市場對美聯儲本次議息會議抱有偏鷹期待的時候，美聯儲主席鮑威爾表示其貨幣政策路徑不變，實則站在了鴿派的一邊，推動了金價上行，並且刷新歷史新高。

油價表現強勢 通脹依舊頑固

近期產油國們堅持減產，並且將減產協議延長至今年第二季度；同時，國際貨幣基金組織等機構上調今年經濟增長預期，意味著原油供需兩端存在利好，油價有望進一步走高。

在原油價格走高，疊加食品價格居高不下的情況下，美國的通脹水準想要快速下行，可能性幾乎為零。此前公佈的美國CPI年率錄得3.1%，仍然比價堅挺，更為重要的是生產者物價指數（PPI）同樣維持在高位，後市將轉嫁到消費者身上，意味著美國的通脹水準將維持在高位更長的時間。

月初公佈的美國非農就業人數依然比較堅挺，疊加最近幾期的初請失業金人數同樣比較靚麗，意味著美國的就業市場依舊強勁。市場期待的美國經濟硬著陸，或者軟著陸最終可能演變成“不著陸”，那麼在美聯儲不斷強調的美聯儲的貨幣政策根據經濟數據來調整的思路，意味著降息可能沒有像鮑威爾說的那麼簡單，在金價創了歷史新高之後，再度大幅走高的概率不大。

趨勢看漲不變 短期維持震盪

美聯儲強調今年將開啟降息週期，地緣摩擦持續不斷，甚至還有進一步升級的風險，全球央行去美元化趨勢明顯，黃金備受央行的青睞，黃金趨勢性看漲不變，而且仍然還有再創新高的可能。

不過在美國通脹比較頑固，就業依舊強勁，另外在黃金價格高昂抑制實物需求的情況下，黃金價格上行空間將受限，故我們認為黃金價格短期維持高位震盪的可能性比較大。

技術面：周線上，近期行情強勢上行且有效上破，黃金價格有望打開上行空間，指標上看，行情沿著62日均線走高，短期有望延續，關注短期金價挑戰上方2250美元一線的機會。

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