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中信建投期貨：美債收益率顯著下行，給貴金屬帶來支撐
智昇 資訊
2024-05-07 10:54:17
股指期貨
上個交易日，上證綜指漲 1.16%，深證成指漲 2.0%，創業板指漲 1.98%，科創 50 漲 1.33%，滬深 300 漲 1.48%，上證 50 漲 1.28%，中證 500 漲 1.61%，中證 1000 漲 1.99%。兩市成交額為11024.59 億元，較前一交易日增加約 718 億元。北向資金凈流入 93.16 億元，前一交易日凈流出 86.17 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：美容護理(4.04%)，基礎化工(3.78%)，輕工製造(3.05%)。表現最差的行業分別為： 煤炭(0.5%)，銀行(-0.0%)，通信(-0.33%)。基差方面，IH 基差震蕩，IF 遠月合約貼水幅度小幅擴大，當季合約年化基差率分別為-3.7%、-3.3%；IC、IM 基差走弱，遠月合約基本維持貼水，當季合約年化基差率分別為-3.7%、-6.7%。跨期價差方面，期指 IF、IC 近遠月合約價差小幅走闊，IH、IM 近遠月價差小幅收窄。近期中國資產表現強勁，離岸人民幣大幅升值。消息面上，美國 4 月非農數據的較差表現強化市場對於美國降息前置的預期，從而對股市構成利好。市場在重新定價美國降息政策的同時，也開始重新定價中國經濟基本面與資產價格。從節前幾個交易日開始，外部資金積極加大中國資產配置，市場情緒明顯回暖，本輪資金驅動行情或將延續並向 A 股傳導。在政策利好和資金流入的雙重支持下，港股的持續強勢有望繼續帶動 A 股市場，後續或呈現震蕩式上行，逢低可適當買入。
股指期權
上個交易日，上證綜指漲 1.16%，深證成指漲 2.0%，創業板指漲 1.98%，科創 50 漲 1.33%，滬深 300 漲 1.48%，上證 50 漲 1.28%，中證 500 漲 1.61%，中證 1000 漲 1.99%，深證 100ETF 漲2.16%。兩市成交額為 11024.59 億元，較前一交易日增加約 718 億元。北向資金凈流入 93.16 億元，前一交易日凈流出 86.17 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：美容護理(4.04%)，基礎化工(3.78%)，輕工製造(3.05%)。表現最差的行業分別為： 煤炭(0.5%)，銀行(-0.0%)，通信(-0.33%)。近期中國資產表現強勁，離岸人民幣大幅升值。消息面上，美國 4 月非農數據的較差表現強化市場對於美國降息前置的預期，從而對股市構成利好。市場在重新定價美國降息政策的同時，也開始重新定價中國經濟基本面與資產價格。從節前幾個交易日開始，外部資金積極加大中國資產配置，市場情緒明顯回暖，本輪資金驅動行情或將延續並向 A 股傳導。在政策利好和資金流入的雙重支持下，港股的持續強勢有望繼續帶動 A 股市場，後續或呈現震蕩式上行，波動率開始回落，可嘗試賣出看跌期權。
貴金屬
隔夜美聯儲兩位官員發言鴿派，其中威廉姆斯稱最終將降息，美債收益率顯著下行，給貴金屬帶來支撐。歐洲方面，歐元區 3 月 PPI 同比降幅超預期，歐央行官員繼續釋放 6 月降息信號。地緣政治局勢繼續擾動市場，哈馬斯稱可接受停火方案，但以色列則堅持將繼續軍事，巴以衝動短期或難平息。總體來看，貴金屬基本面有所好轉，但前期大幅上漲后，美聯儲降息預期推遲的利空因素尚未充分消化，貴金屬或仍有回調壓力。操作上，暫觀望。滬金 2408 參考區間 530-560 元/克，滬銀 2406 參考區間 6800-7200 元/千克。
工業硅
昨日工業硅期貨震蕩運行，現貨部分牌號稍有上調，市場總體表現平穩。當前工業硅下游仍存在一定利空因素，多晶硅價格持續承壓，全行業均面臨虧損壓力，有機硅正處底部，行情也未有反轉，下游的壓力仍在施壓工業硅。除此之外，西南豐水期臨近，成本趨降、開工上升的預期也會帶來情緒上的擾動。總體來看，工業硅基本面仍然弱勢，但考慮其價格正處絕對底部，下方空間也十分有限，後市工業硅或底部震蕩運行。操作上，暫觀望，SI2406 合約參考區間 11600-12200 元/噸。
鐵合金
硅錳市場情緒依然高漲，期貨價格刺破 8000 元/噸。工廠利潤好轉，但仍然虧損，或限制硅錳產量增長斜率。硅錳庫存偏高，鋼廠復產、工廠增產有限，有利於庫存去化。錳礦價格繼續上漲，加蓬塊遠期裝船報價較上月大漲 2 美元/噸度，碳元素第四輪提漲落地，成本上移支撐較強。硅鐵生產利潤明顯好轉，工廠生產積極性有望增加，帶來一定的壓力。觀點：硅錳多單可繼續持有。
不鏽鋼
隔夜滬鎳繼續走強，不鏽鋼小幅收跌。純鎳方面，受高價資源抑制，整體採購情緒依然較弱。硫酸鎳方面，目前供需延續偏緊的狀態，但隨着復產增加、需求邊際轉弱，情況已有好轉，目前硫酸鎳價格在鹽廠成本線附近，故挺價意願較強。鎳鐵方面，印尼 RKAB 隱憂仍在，疊加國內鐵廠減產，鎳鐵價格繼續維持高位。不鏽鋼方面，基於對成本的擔憂前期價格一路上行，不過成本端擾動進一步邊際走強的可能性不高，且在 5 月排產上行的背景下，需要更多關注需求側的承接情況，目前看節後市場成交不如預期，關注回調風險。操作上，滬鎳暫時觀望，不鏽鋼短線觀望、中長線逢高布空。ni2406 參考區間 140000-149000 元/噸，ss2409 參考區間 13700-14700 元/噸。
螺紋鋼、熱卷
市場焦點：截至 5 月 5 日，今年累計發行新增專項債 8146 億元，其中 5 月第一周就發行了 921.3億元，超過 4 月整月體量，這或反映資金落地節奏有所加快。產業方面，本周鋼銀電商口徑鋼市總庫存 1218.90 萬噸，周環比增 11.02 萬噸；建築鋼材庫存 722.90 萬噸，周環比減 0.30 萬噸；熱卷庫存276.93 萬噸，周環比增 3.89 萬噸。鋼材去庫進度大幅放緩，分品種來看，螺紋庫存壓力並不大，但熱捲去庫則較為艱難。供給方面，隨着鋼價上行，停產高爐逐漸復產復工，鋼材供給轉向寬鬆。需求方面，五一期間，鋼材需求季節性下滑，尤其是熱卷需求降幅遠大於建材，隨着五一節后復產復工，在製造業高景氣度以及宏觀利好逐漸兌現下，鋼材需求有望得到釋放。成本端，雙焦價格突破節前震蕩區間，鐵礦上沖 900 關口，成本支撐繼續有效。基差方面，螺紋期貨升水或將在短期內掣肘鋼價進一步上漲。操作策略：RB2410 和 HC2410 多單持有，切勿追高。
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上個交易日，上證綜指漲 1.16%，深證成指漲 2.0%，創業板指漲 1.98%，科創 50 漲 1.33%，滬深 300 漲 1.48%，上證 50 漲 1.28%，中證 500 漲 1.61%，中證 1000 漲 1.99%。兩市成交額為11024.59 億元，較前一交易日增加約 718 億元。北向資金凈流入 93.16 億元，前一交易日凈流出 86.17 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：美容護理(4.04%)，基礎化工(3.78%)，輕工製造(3.05%)。表現最差的行業分別為： 煤炭(0.5%)，銀行(-0.0%)，通信(-0.33%)。基差方面，IH 基差震蕩，IF 遠月合約貼水幅度小幅擴大，當季合約年化基差率分別為-3.7%、-3.3%；IC、IM 基差走弱，遠月合約基本維持貼水，當季合約年化基差率分別為-3.7%、-6.7%。跨期價差方面，期指 IF、IC 近遠月合約價差小幅走闊，IH、IM 近遠月價差小幅收窄。近期中國資產表現強勁，離岸人民幣大幅升值。消息面上，美國 4 月非農數據的較差表現強化市場對於美國降息前置的預期，從而對股市構成利好。市場在重新定價美國降息政策的同時，也開始重新定價中國經濟基本面與資產價格。從節前幾個交易日開始，外部資金積極加大中國資產配置，市場情緒明顯回暖，本輪資金驅動行情或將延續並向 A 股傳導。在政策利好和資金流入的雙重支持下，港股的持續強勢有望繼續帶動 A 股市場，後續或呈現震蕩式上行，逢低可適當買入。
股指期權
上個交易日，上證綜指漲 1.16%，深證成指漲 2.0%，創業板指漲 1.98%，科創 50 漲 1.33%，滬深 300 漲 1.48%，上證 50 漲 1.28%，中證 500 漲 1.61%，中證 1000 漲 1.99%，深證 100ETF 漲2.16%。兩市成交額為 11024.59 億元，較前一交易日增加約 718 億元。北向資金凈流入 93.16 億元，前一交易日凈流出 86.17 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：美容護理(4.04%)，基礎化工(3.78%)，輕工製造(3.05%)。表現最差的行業分別為： 煤炭(0.5%)，銀行(-0.0%)，通信(-0.33%)。近期中國資產表現強勁，離岸人民幣大幅升值。消息面上，美國 4 月非農數據的較差表現強化市場對於美國降息前置的預期，從而對股市構成利好。市場在重新定價美國降息政策的同時，也開始重新定價中國經濟基本面與資產價格。從節前幾個交易日開始，外部資金積極加大中國資產配置，市場情緒明顯回暖，本輪資金驅動行情或將延續並向 A 股傳導。在政策利好和資金流入的雙重支持下，港股的持續強勢有望繼續帶動 A 股市場，後續或呈現震蕩式上行，波動率開始回落，可嘗試賣出看跌期權。
貴金屬
隔夜美聯儲兩位官員發言鴿派，其中威廉姆斯稱最終將降息，美債收益率顯著下行，給貴金屬帶來支撐。歐洲方面，歐元區 3 月 PPI 同比降幅超預期，歐央行官員繼續釋放 6 月降息信號。地緣政治局勢繼續擾動市場，哈馬斯稱可接受停火方案，但以色列則堅持將繼續軍事，巴以衝動短期或難平息。總體來看，貴金屬基本面有所好轉，但前期大幅上漲后，美聯儲降息預期推遲的利空因素尚未充分消化，貴金屬或仍有回調壓力。操作上，暫觀望。滬金 2408 參考區間 530-560 元/克，滬銀 2406 參考區間 6800-7200 元/千克。
工業硅
昨日工業硅期貨震蕩運行，現貨部分牌號稍有上調，市場總體表現平穩。當前工業硅下游仍存在一定利空因素，多晶硅價格持續承壓，全行業均面臨虧損壓力，有機硅正處底部，行情也未有反轉，下游的壓力仍在施壓工業硅。除此之外，西南豐水期臨近，成本趨降、開工上升的預期也會帶來情緒上的擾動。總體來看，工業硅基本面仍然弱勢，但考慮其價格正處絕對底部，下方空間也十分有限，後市工業硅或底部震蕩運行。操作上，暫觀望，SI2406 合約參考區間 11600-12200 元/噸。
鐵合金
硅錳市場情緒依然高漲，期貨價格刺破 8000 元/噸。工廠利潤好轉，但仍然虧損，或限制硅錳產量增長斜率。硅錳庫存偏高，鋼廠復產、工廠增產有限，有利於庫存去化。錳礦價格繼續上漲，加蓬塊遠期裝船報價較上月大漲 2 美元/噸度，碳元素第四輪提漲落地，成本上移支撐較強。硅鐵生產利潤明顯好轉，工廠生產積極性有望增加，帶來一定的壓力。觀點：硅錳多單可繼續持有。
不鏽鋼
隔夜滬鎳繼續走強，不鏽鋼小幅收跌。純鎳方面，受高價資源抑制，整體採購情緒依然較弱。硫酸鎳方面，目前供需延續偏緊的狀態，但隨着復產增加、需求邊際轉弱，情況已有好轉，目前硫酸鎳價格在鹽廠成本線附近，故挺價意願較強。鎳鐵方面，印尼 RKAB 隱憂仍在，疊加國內鐵廠減產，鎳鐵價格繼續維持高位。不鏽鋼方面，基於對成本的擔憂前期價格一路上行，不過成本端擾動進一步邊際走強的可能性不高，且在 5 月排產上行的背景下，需要更多關注需求側的承接情況，目前看節後市場成交不如預期，關注回調風險。操作上，滬鎳暫時觀望，不鏽鋼短線觀望、中長線逢高布空。ni2406 參考區間 140000-149000 元/噸，ss2409 參考區間 13700-14700 元/噸。
螺紋鋼、熱卷
市場焦點：截至 5 月 5 日，今年累計發行新增專項債 8146 億元，其中 5 月第一周就發行了 921.3億元，超過 4 月整月體量，這或反映資金落地節奏有所加快。產業方面，本周鋼銀電商口徑鋼市總庫存 1218.90 萬噸，周環比增 11.02 萬噸；建築鋼材庫存 722.90 萬噸，周環比減 0.30 萬噸；熱卷庫存276.93 萬噸，周環比增 3.89 萬噸。鋼材去庫進度大幅放緩，分品種來看，螺紋庫存壓力並不大，但熱捲去庫則較為艱難。供給方面，隨着鋼價上行，停產高爐逐漸復產復工，鋼材供給轉向寬鬆。需求方面，五一期間，鋼材需求季節性下滑，尤其是熱卷需求降幅遠大於建材，隨着五一節后復產復工，在製造業高景氣度以及宏觀利好逐漸兌現下，鋼材需求有望得到釋放。成本端，雙焦價格突破節前震蕩區間，鐵礦上沖 900 關口，成本支撐繼續有效。基差方面，螺紋期貨升水或將在短期內掣肘鋼價進一步上漲。操作策略：RB2410 和 HC2410 多單持有，切勿追高。
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